黄金界的爱马仕，收割贵妇的新顶流。

进入 2025 年以来，陪伴金价的束缚高涨，黄金饰品的价钱也水长船高。

据 36 氪梳理，包括周大福、六福珠宝、潮宏基在内的黄金珠宝品牌，足金首饰的价钱已多量接近 870 元每克。另据中国黄金协会数据，2025 年春节时间，世界黄金死亡同比高涨 13%。这算得上是比年来黄金死亡的回暖。

拉永劫分线，金价高涨与死亡分级的并行，加剧了死亡者的不雅望脸色，使死亡黄金门店多量承压。

公开贵寓露馅，2024 年，中国黄金死亡量同比下落 9.58%。其中，黄金首饰死亡量同比下落 24.69%。有金店销售东说念主员告诉 36 氪，近两年，东说念主们对黄金饰品的死亡偏于严慎。

而在诸多黄金珠宝品牌中，"商品价远超金价"的老铺黄金则像是一个异类。春节前期，36 氪访问发现，王府井百货大楼的老铺黄金排起了长队，大部分东说念主已列队向上一小时。

死亡市场的火爆，也带动了功绩与股价的双增。以 2 月 10 日 423 港元 / 股的收盘价策动，老铺的股价已较旧年 6 月 40.5 港元 / 股的刊行价，高涨向上 944%，市值达到 712.19 亿港元，成为港股勤快"十倍股"，大有"新茅台"的架势。

在其他品牌金店绽开闭店、功绩下滑确当下，老铺黄金究竟凭何"鹤立鸡群"，这么的势头又能握续多久？

春节前，老铺黄金门店排起长队；36 氪摄

一口价金饰，狂赚 35 亿

尽管名字叫"老铺"，但这个品牌确是青出于蓝，上市过程也并非一帆风顺。

2009 年，老铺黄金在北京开出了首家门店，专刊出售古法金饰，并于 2016 年开发公司。4 年后，老铺黄金初度向证监会提交材料。缺憾的是，因关系往复等问题，老铺黄金的初度上市央求未通过审核。

2023 年 6 月，其再度冲击深交所主板，也以失败告终。同庚 11 月，不得不"弃 A 转港"的老铺黄金向港股递交招股书，并得以于旧年 6 月 28 日鸣锣上市。

与其他金饰品牌不同，老铺黄金的官方先容中，昭彰写着其为国内当先试验"古法金"办法的品牌，制金工艺传承自清廷。处罚姿色上，老铺黄金也严格坚握"三不原则"——即不卖硬金 K 金，专作念古法足金；不按克卖，按一口价；不作念加盟，只作念直营。

从具体的居品看，奉行一口价的老铺黄金，居品订价多联接在 1 万元至 5 万元区间。

招股书露馅，在老铺黄金总共居品的销售额中，"足金黄金居品"的占比为 24.3%，"足金嵌入居品"达到 40.7%。此外，售价在 5 万至 25 万之间的居品占比 19%。更为高端的、向上 25 万元的居品，如文玩、典藏系列的金碗、金壶、金佛等，销售额占比在 6.7%。

与外洋挥霍牌有相似叙事的老铺黄金，勾引中高端死亡东说念主群簇拥而至。老铺黄金的高层也恒久明确，"要和梵克雅宝一样的高端定位"。

36 氪参考老铺黄金天猫旗舰店的价钱估算，其居品的平均金价多在 1000 元 / 克以上。超高的溢价带来超高毛利，也使公司的功绩绝顶可不雅。

招股书露馅，2020 年至 2023 年上半年，老铺黄金净利润诀别为 8800 万元、1.14 亿元、9452.9 万元和 2.16 亿元。

在上市后的首份财报中，老铺黄金也一样保握了高增长态势。

2024 年上半年，老铺黄金营收达到 35.20 亿元，同比增长 148.34%；归母净利润 5.88 亿元，同比增长 198.75%。据财报数据，其上半年 61% 的收入来自足金嵌入居品，总体毛利率在 41.3%。

对比业内同业，周大福 2025 上半财年毛利率为 31.4%，周生生 2024 年上半年则为 28.3%。而老凤祥 2024 年中期毛利率为 9.21%，中国黄金仅 4.39%。

在这一发展态势下，券商公司们也纷繁看好老铺黄金的后续发展。中金瞻望公司 2024 年收入 75 亿元，同比增长 136%；归母净利润 12 亿元，同比增长 187%；高盛也上调对老铺黄金 2024 年至 2026 年净利润预测 11% 至 26%。

头部黄金企业 2024 年上半年财报数据；36 氪制图

老铺黄金，能红多久？

"现时金饰品牌对市集席位的争夺绝顶强烈，要是购物中心要入驻 3 个金饰品牌，就会有近十个品牌参与竞争，但老铺黄金有总共的上风。"

在上海购物中心协会品牌专科委员会文牍长杜斌的不雅察中，高端购物中心对老铺黄金的入驻握积极魄力。原因在于，其自身领有超高流量，品牌自己亦然新品。

与周大福们积极寻求市场下千里、快速开店的计策不同，贬抑 2024 年 6 月 30 日，老铺黄金在世界仅有 33 家自营门店，主要布局于 SKP、万象城等高端购物中心。

弗若斯特沙利文也露馅，贬抑旧年 4 月，老铺黄金在中国十大高端购物中心的隐私率为 80%，在中国黄金珠宝品牌中名递次一，并与蒂芙尼等要道品牌接近。

尽管门店数目较少，但老铺黄金仍有超高的用户黏性，并为其带来了可不雅的营收。

据招股书数据，2023 年，老铺黄金会员数目向上 9.3 万东说念主。其中每年购买 1 至 5 次的会员，为公司孝顺营收 22.86 亿元，占总营收的 71.5%；购买 6 至 30 次的会员，为公司孝顺营收 12.1%。

申万宏源零卖电商首席分析师赵令伊以为，老铺黄金的高端挥霍定位，具有独到性和各异性，突破了高奢珠宝对中国高端死亡者的心智占领。在死亡偏向南北极化确当下，高净值东说念主群仍愿为高溢价的优质商品买单。老铺黄金的到手，也似乎为堕入"周期窘境"的金饰品牌们，指出了可参考的标的。

虽然，在黄金市场全体增长放缓、行业竞争愈发强烈的情况下，老铺黄金的发展也并不纯真。

"老铺黄金的流行，不一定能永久。"在杜斌看来，老铺黄金所主打的手工古法黄金工艺，在行业内并不具备较强的技巧上风。

比年来，越来越多的头部企业挤进古法黄金赛说念。

公开数据露馅，2023 年，前五大黄金珠宝品牌古法黄金居品的总收入约 724 亿元，占中国古法黄金市场全体份额的 46.1%，而老铺黄金"古法黄金珠宝"的销售收入，仅占世界总份额的 2%。仅从营收界限来看，老铺黄金与其他头部企业比较仍有不小的差距。

与之相对的，老铺黄金的销售用度率连年提高，在研发上的插足却略显不及。

2024 年上半年，老铺黄金销售及分销开支为 5.32 亿元，同比增长 113%。老铺黄金对其解说为，购物中心房钱、职工资本以及告白开销的加多。反不雅老铺黄金同时的研发用度，仅为 656 万元。

横向对比国内其他黄金珠宝公司，老凤祥同时的研发用度为 1678 万元，潮宏基为 2906 万元，迪阿股份为 934.5 万元。动作以打算与工艺出圈的品牌，若思保握上风，老铺黄金在研发的插足仍需束缚提高。

中历久来看，业内投资者仍对金价、对老铺黄金握乐不雅魄力。

在赵令伊看来，若金价能在翌日处于相对和缓的增长态势，也会对黄金饰品的销售起到促进作用。而关于当下的老铺黄金，若思握续保管"高奢"的顶流名号，也需要创造出更深厚的品牌价值，并将眼神转向外洋市场，在公共范围内擢升驰名度。

由此看来买球·(中国大陆)APP官方网站，老铺黄金思在翌日保握超高增速，也并遏制易。